헤지펀드 하면 위험이 매우 크다거나 여러 나라에 해를 끼친 펀드라는 생각부터 떠올리기 쉽다. 그러나 대부분의 헤지펀드는 주식이나 채권과는 또 다른 수익률 특성을 보이면서 투자자들의 관심을 끌고 있다.
요즘 관심이 높아지고 있는 대체투자(Alternative Investments)라고 하면 부동산펀드, 사회간접자본(SOC)펀드, 사모투자회사(PEF) 등을 들 수 있다. 그러나 이들 펀드 이전에 대체투자로 헤지펀드가 있었다. 대체투자의 특징은 기존의 주식이나 채권과는 다른 형태의 수익률 패턴을 보인다는 점이다. 일반적인 펀드는 주식시장이나 채권시장의 흐름에 따라 시장의 평균적인 수익률과 유사한 성과를 달성하게 된다. 이에 반해 헤지펀드는 주식이나 채권에 투자하더라도 주식시장, 채권시장과는 무관하게 안정적인 수익률을 거두는 경향이 있다.
이러한 수익률 특성을 나타내기 위해 가장 널리 이용하는 투자 전략이 롱－숏 전략이다. 롱－숏 전략은 펀드 내에 매입자산과 매도자산을 동일하게 유지함으로써 시장 변화에 거의 영향을 받지 않는다. 롱-숏 전략을 원활하게 구사하기 위해서는 현물자산의 차입이 자유롭고 차입에 따르는 비용이 적어야 한다. 이런 관점에서 우리나라에서는 원활한 헤지펀드 전략을 구사하기 어렵지만, 파생상품을 이용해 헤지펀드와 유사한 수익률을 추구하는 펀드가 있다. 펀드시장 전체에서 차지하는 비중이 크지는 않지만, 대형 기관투자자를 중심으로 꾸준한 관심 대상이 되고 있다.
마이다스절대수익안정형펀드
절대수익을 추구하는 이 펀드는 4가지 복합전략(포트폴리오 헤지 전략, 선물시스템 트레이딩, 옵션합성 전략, 이벤트 아비트리지)을 사용해 목적을 달성하고 있다. 실제로는 펀드 순자산의 30% 이내에서 주식을 보유하며, 보유 주식에 상당하는 선물을 매도하는 롱－숏 전략을 주로 구사하고 있다. 주가시장의 변화에 영향을 받는 자산에 대해 롱(매수) 포지션과 숏(매도) 포지션을 동시에 보유함으로써, 전반적으로는 주식시장에 영향을 받지 않고 안정적인 수익을 창출하게 된다. 분기별 또는 최근일 기준 누적수익률을 보더라도 코스피 수익률의 변화는 매우 크게 나타나지만, 이 펀드의 수익률은 안정적으로 양(+)의 수익률을 보이고 있다.
더 나은 성과를 내기 위해서는 롱 포지션과 숏 포지션의 수익이 완전히 상쇄돼서는 안 되고, 롱 포지션의 자산이 좀더 나은 수익률을 올려야 한다. 즉, 주가지수의 변동보다 더 나은 성과를 보이는 종목을 선정해 펀드에 편입하는 것이 중요하다.
이 펀드는 이러한 투자 목적을 달성하기 위해 시장 평균과는 다소 다른 주식 포트폴리오를 가지고 있다. 시장과 달리 대형주의 비중을 낮추고 중형주의 비중을 높게 유지하고 있는 것. 즉 중형주가 시장에서 차지하는 비중이 14% 정도인 데 비해, 이 펀드의 중형주 비중은 30%에 달한다. 한편 업종별 비중은 시기에 따라 탄력적으로 조정하고 있다. 이러한 운용전략이 성공을 거두면서 최근 1년 및 2년간의 수익률은 벤치마크 수익률의 2배 이상에 달했다.
미래에셋롱숏주식형
이 펀드는 증권투자회사로서 운용 목적을 달성하기 위해 주식 및 주식 파생상품에 순자산 총액 60% 이상을, 채권 및 채권 파생상품 등에는 순자산 총액의 40% 이하를 투자하기로 돼 있다. 실제 운용전략은 현물 포트폴리오를 매수하고 코스피 200 선물을 매도해 현물 포트폴리오의 수익률이 시장수익률을 초과하는 부분을 수익으로 얻는 전략을 사용한다. 또한 현물매수와 선물매도의 수익률은 상당 부분 상쇄되기 때문에 이 펀드의 수익률은 주식시장의 상승이나 하락과 거의 관계가 없다.
시장수익률을 초과하는 현물 포트폴리오 구성이 이 펀드의 성패를 좌우한다. 이 때문에 현물 포트폴리오는 액티브 펀드와 유사하게 시장과의 괴리가 커지기도 하며, 시간 경과에 따라 포트폴리오가 급격히 변하기도 한다. 이 펀드의 대형주 비중은 시장과 비슷하지만 소형주에는 거의 투자하지 않고 있으며, 중형주는 많이 보유하고 있다. 업종별 비중은 장기적으로는 비슷하게 유지되지만, 올 2월에는 전기전자업과 서비스업의 비중이 급증하고 운수장비업과 화학업 비중이 급격히 줄기도 했다.
이러한 현물 운용전략의 성공 여부에 따라 수익률도 많은 영향을 받게 되는데, 이 펀드의 분기별 상대적 수익률은 상위 1%에서 100%까지 변동폭이 크게 나타나고 있다. 그러나 투자기간이 길수록 이 펀드의 수익률과 상대순위는 더 좋아지는 경향을 보이고 있다. 지난 2년간의 수익률은 벤치마크 수익률의 3배 수준을 보였다.
요즘 관심이 높아지고 있는 대체투자(Alternative Investments)라고 하면 부동산펀드, 사회간접자본(SOC)펀드, 사모투자회사(PEF) 등을 들 수 있다. 그러나 이들 펀드 이전에 대체투자로 헤지펀드가 있었다. 대체투자의 특징은 기존의 주식이나 채권과는 다른 형태의 수익률 패턴을 보인다는 점이다. 일반적인 펀드는 주식시장이나 채권시장의 흐름에 따라 시장의 평균적인 수익률과 유사한 성과를 달성하게 된다. 이에 반해 헤지펀드는 주식이나 채권에 투자하더라도 주식시장, 채권시장과는 무관하게 안정적인 수익률을 거두는 경향이 있다.
이러한 수익률 특성을 나타내기 위해 가장 널리 이용하는 투자 전략이 롱－숏 전략이다. 롱－숏 전략은 펀드 내에 매입자산과 매도자산을 동일하게 유지함으로써 시장 변화에 거의 영향을 받지 않는다. 롱-숏 전략을 원활하게 구사하기 위해서는 현물자산의 차입이 자유롭고 차입에 따르는 비용이 적어야 한다. 이런 관점에서 우리나라에서는 원활한 헤지펀드 전략을 구사하기 어렵지만, 파생상품을 이용해 헤지펀드와 유사한 수익률을 추구하는 펀드가 있다. 펀드시장 전체에서 차지하는 비중이 크지는 않지만, 대형 기관투자자를 중심으로 꾸준한 관심 대상이 되고 있다.
마이다스절대수익안정형펀드
마이다스에셋 허필석 주식운용본부장(이사·가운데)과 펀드매니저들.
더 나은 성과를 내기 위해서는 롱 포지션과 숏 포지션의 수익이 완전히 상쇄돼서는 안 되고, 롱 포지션의 자산이 좀더 나은 수익률을 올려야 한다. 즉, 주가지수의 변동보다 더 나은 성과를 보이는 종목을 선정해 펀드에 편입하는 것이 중요하다.
이 펀드는 이러한 투자 목적을 달성하기 위해 시장 평균과는 다소 다른 주식 포트폴리오를 가지고 있다. 시장과 달리 대형주의 비중을 낮추고 중형주의 비중을 높게 유지하고 있는 것. 즉 중형주가 시장에서 차지하는 비중이 14% 정도인 데 비해, 이 펀드의 중형주 비중은 30%에 달한다. 한편 업종별 비중은 시기에 따라 탄력적으로 조정하고 있다. 이러한 운용전략이 성공을 거두면서 최근 1년 및 2년간의 수익률은 벤치마크 수익률의 2배 이상에 달했다.
| 종목 | 수량(100주) | 월간 증감 | 평가액 | %/펀드 | %/주식 | 5/시장 |
| 삼성전자 | 5 | -1 | 3.3 | 3.1 | 12.1 | 14.4 |
| 하이닉스 | 40 | 0 | 1.5 | 1.4 | 5.5 | 2.5 |
| LG카드 | 20 | 1.2 | 1.1 | 4.4 | 1.1 | |
| LG전자 | 18 | 2 | 1.1 | 1.1 | 4.2 | 1.4 |
| 현대차 | 13 | -3 | 1.1 | 1.0 | 4.0 | 2.7 |
| 다음 | 20 | 1.0 | 1.0 | 3.7 | 1.0 | |
| 제일기획 | 5 | 0 | 1.0 | 0.9 | 3.6 | 0.1 |
| 우리금융 | 50 | 0 | 0.9 | 0.9 | 3.5 | 2.3 |
| LG생명과학 | 20 | 0 | 0.9 | 0.9 | 3.4 | 0.1 |
| 현대제철 | 25 | 0 | 0.9 | 0.8 | 3.2 | 0.4 |
| 마이다스 절대수익 안정형펀드 ．설정일: 2003년 12월2일 ．펀드 유형:일반주식 시장중립형 ．주식투자비중 범위:0~30% ．환매수수료:없음 ．순자산 총액(2006년 11월4일 기준) : 104억원 ．운용사 및 매니저:마이다스자산운용/ 팀운용 ．선취판매수수료:입금액의 0.5% ．판매사:교보증권, 국민은행, 굿모닝신한증권, 대우증권, 동부증권, 조흥은행, 한국씨티은행, 한국투자증권 | 수익률 추이 (단위 : %) | ||||||||
| 구분 | 분기별 수익률 | 최근일(2006년 10월30일) 기준 수익률 | |||||||
| 2005년 3분기 | 2005년 4분기 | 2006년 1분기 | 2006년 2분기 | 2006년 3분기 | 6개월 | 1년 | 2년 | ||
| 펀드 | 0.96 | 5.67 | 0.68 | 0.79 | 2.26 | 2.51 | 9.88 | 16.74 | |
| %순위 | 52 | 20 | 15 | 43 | 1 | 34 | 1 | 25 | |
| 벤치마크 | 0.89 | 0.98 | 1.04 | 1.09 | 1.16 | 2.27 | 4.42 | 8.15 | |
| 유형평균 | 1.43 | 3.49 | -1.26 | 0.69 | 1.56 | 1.83 | 4.85 | 8.54 | |
| 코스피 | 19.94 | 12.97 | -2.14 | -4.74 | 5.89 | -3.54 | 20.02 | 63.99 | |
미래에셋롱숏주식형
미래에셋자산운용 서재형 주식운용본부장(이사·맨 왼쪽)과 펀드매니저들.
시장수익률을 초과하는 현물 포트폴리오 구성이 이 펀드의 성패를 좌우한다. 이 때문에 현물 포트폴리오는 액티브 펀드와 유사하게 시장과의 괴리가 커지기도 하며, 시간 경과에 따라 포트폴리오가 급격히 변하기도 한다. 이 펀드의 대형주 비중은 시장과 비슷하지만 소형주에는 거의 투자하지 않고 있으며, 중형주는 많이 보유하고 있다. 업종별 비중은 장기적으로는 비슷하게 유지되지만, 올 2월에는 전기전자업과 서비스업의 비중이 급증하고 운수장비업과 화학업 비중이 급격히 줄기도 했다.
이러한 현물 운용전략의 성공 여부에 따라 수익률도 많은 영향을 받게 되는데, 이 펀드의 분기별 상대적 수익률은 상위 1%에서 100%까지 변동폭이 크게 나타나고 있다. 그러나 투자기간이 길수록 이 펀드의 수익률과 상대순위는 더 좋아지는 경향을 보이고 있다. 지난 2년간의 수익률은 벤치마크 수익률의 3배 수준을 보였다.
| 종목 | 수량(100주) | 월간 증감 | 평가액 | %/펀드 | %/주식 | 5/시장 |
| 삼성전자 | 55 | -5 | 35.8 | 10.3 | 12.1 | 14.4 |
| 현대건설 | 370 | -20 | 18.8 | 5.4 | 6.3 | 0.8 |
| 하이닉스 | 410 | -140 | 15.1 | 4.4 | 5.1 | 2.5 |
| 우리금융 | 700 | 100 | 13.2 | 3.8 | 4.5 | 2.3 |
| 현대중공업 | 100 | -45 | 12.2 | 3.5 | 4.1 | 1.4 |
| 현대미포조선 | 105 | -40 | 10.4 | 3.0 | 3.5 | 0.3 |
| 삼성테크윈 | 270 | -130 | 9.1 | 2.6 | 3.1 | 0.4 |
| 현대산업 | 230 | -30 | 9.1 | 2.6 | 3.1 | 0.5 |
| SBS | 188 | 0 | 9.0 | 2.6 | 3.0 | 0.2 |
| LG필립스LCD | 220 | 8.5 | 2.5 | 0.9 | 2.1 |
| 미래에셋롱숏주식형 ．설정일: 2004년 2월10일 ．펀드 유형:일반주식 시장중립형 ．주식투자비중 범위:60~100% ．환매수수료:없음 ．순자산 총액(2006년 11월3일 기준) : 311억원 ．운용사 및 매니저:미래에셋자산운용/ 공동 ．총 신탁 보수:0.26% ．선취판매수수료:입금액의 0.5% ．판매사:교보증권, 국민은행, 굿모닝신한증권, 대우증권, 동부증권, 조흥은행, 한국씨티은행, 한국투자증권 | 수익률 추이 (단위 : %) | ||||||||
| 구분 | 분기별 수익률 | 최근일(2006년 10월30일) 기준 수익률 | |||||||
| 2005년 3분기 | 2005년 4분기 | 2006년 1분기 | 2006년 2분기 | 2006년 3분기 | 6개월 | 1년 | 2년 | ||
| 펀드 | 3.33 | 13.65 | -4.89 | 1.76 | 1.86 | 2.55 | 9.22 | 27.89 | |
| %순위 | 10 | 1 | 100 | 1 | 30 | 23 | 12 | 1 | |
| 벤치마크 | 0.89 | 0.98 | 1.04 | 1.09 | 1.16 | 2.27 | 4.42 | 8.15 | |
| 유형평균 | 1.43 | 3.49 | -1.26 | 0.69 | 1.56 | 1.83 | 4.85 | 8.54 | |
| 코스피 | 19.94 | 12.97 | -2.14 | -4.74 | 5.89 | -3.54 | 20.02 | 63.99 | |
