케빈 워시 미국 연방준비제도이사회 의장이 6월 17일(현지 시간) 연방공개시장위원회 정례회의 후 기자회견에서 발언하고 있다. 뉴시스
이번 회의에서 가장 큰 변화는 정책 커뮤니케이션 방식이었다. 연준은 성명서를 이전보다 크게 간소화하고 향후 금리 경로를 암시하던 포워드 가이던스(사전 정책 안내) 문구를 사실상 삭제했다. 그 대신 연준은 인플레이션이 여전히 목표 수준인 2%를 웃돌고, 에너지를 포함한 일부 공급 측면의 충격이 물가를 자극하고 있다고 평가하는 데 집중했다.
기존 관례 깨고 정책 방향 제시 안 해
경제 전망 역시 시장의 긴축 우려를 자극했다. 연준은 올해 말 개인소비지출(PCE) 물가상승률 전망치를 기존 2.7%에서 3.6%로 대폭 상향했다. 반면 실질 국내총생산(GDP) 성장률 전망치는 2.4%에서 2.2%로 낮췄다. 물가는 높아지고 성장률은 둔화하는 조합이 제시되면서 금융시장에서는 스태그플레이션 가능성에 대한 경계가 다시 높아졌다.점도표에서도 의미 있는 변화가 확인됐다. 연준 위원 18명 가운데 9명이 올해 추가 금리인상을, 8명은 금리동결을, 1명은 금리인하를 각각 전망했다. 주목할 부분은 워시 의장이 점도표를 제시하지 않았다는 점이다. 이는 의장 개인의 전망이 시장에 지나치게 큰 영향을 미치는 것을 피하고, 개별 위원들의 독립적인 판단을 존중하겠다는 의도로 해석된다. 동시에 특정 금리 경로를 미리 제시하기보다 경제지표에 따라 정책을 결정하겠다는 새로운 운영 철학을 제시한 것으로도 볼 수 있다.
워시 의장은 5월 취임 이후 연준의 정책 체계 전반을 손보겠다는 의지를 피력했으며, 연준 개혁을 위한 5개 태스크포스(TF) 출범도 발표했다. TF는 정책 커뮤니케이션, 대차대조표 운영, 경제 데이터, 생산성과 고용, 인플레이션 프레임워크 등으로 구성되며 연준의 정책 운영 체계를 전면 재검토하는 역할을 맡는다. 이는 단순히 금리 방향을 조정하는 수준이 아니라, 정책 결정 방식 자체를 바꾸려는 시도로 평가할 수 있다.
이러한 접근은 과거 앨런 그린스펀 의장(1987~2006년 재임) 시대와 일정 부분 닮아 있다. 그린스펀 전 의장 역시 시장에 명확한 방향을 제시하기보다 정책 유연성을 유지하는 데 무게를 뒀고, 경제 상황 변화에 따라 정책을 조정하는 방식을 선호했다. 다만 현 정책 환경은 당시와 상당히 다르다. 미국 경제는 인공지능(AI) 투자 확대와 대규모 재정지출, 공급망 재편 등 구조적 변화에 직면했으며 인플레이션도 과거보다 높은 수준에서 움직이고 있다.
이에 당분간 금융시장은 워시 의장의 발언보다 경제지표에 더욱 민감하게 반응할 것으로 예상된다. 이미 매파적으로 해석된 성명서와 점도표를 바탕으로 시장에는 하반기 금리인상 가능성이 반영돼 있다. 연준이 정책 예고보다 데이터를 중시하겠다는 입장을 분명히 했으니 앞으로 물가지표와 고용지표의 중요성은 더욱 커질 것으로 보인다.
원/달러 환율 하반기 하향 전망
특히 7월 발표 예정인 6월 소비자물가(CPI)는 가장 중요한 변수로 평가된다(그래프 참조). 미국 소비자물가가 5월까지 높은 수준을 유지한 만큼, 연준은 당분간 기대 인플레이션을 안정화하고자 매파적 기조를 유지할 가능성이 높다. 그러나 최근 중동 지역 긴장 완화와 종전 기대가 반영되면서 국제유가가 서부텍사스산 원유(WTI) 기준 배럴당 70달러대로 하락했고 향후에도 유가가 현 수준을 유지한다면 에너지 가격이 헤드라인 물가를 끌어올리는 영향력은 점차 약화될 공산이 크다.에너지와 식품을 제외한 근원물가 역시 둔화 가능성을 배제하기 어렵다. 소비자물가에서 비중이 가장 큰 주거비가 안정적인 흐름을 이어가고 있기 때문이다. 여기에 국제유가 안정이 더해질 경우 하반기에는 근원물가와 헤드라인 물가 모두 점진적으로 둔화 흐름을 보일 가능성이 있다. 만약 이러한 흐름이 실제 경제지표를 통해 확인된다면 현재 시장이 반영 중인 추가 긴축 기대도 완화될 수 있다.
6월 FOMC 정례회의는 시장 관심을 “언제 금리를 인하할 것인가”에서 “추가 금리인상이 가능한가”로 이동하게 했다는 점에서 의미가 크다. 그러나 이를 곧바로 추가 긴축 사이클의 시작으로 해석할 필요는 없어 보인다. 워시 의장이 정책 방향을 의도적으로 열어둔 만큼 향후 발표되는 경제지표가 연준의 정책 경로를 결정할 가능성이 크기 때문이다.
단기적으로 달러화는 6월 FOMC 정례회의의 매파적 결과를 반영해 강세를 이어갈 확률이 높다. 원/달러 환율 역시 당분간 1500원대 초반에서 등락하는 흐름을 보일 것으로 예상된다. 다만 점도표에서 확인된 연준 위원 간 견해차와 하반기 물가 둔화 가능성을 고려하면 현 매파적 해석이 장기간 지속된다고 단정하기는 어렵다.
또한 향후 미국 물가가 예상대로 둔화하고 연준의 추가 긴축 우려가 완화된다면 달러화 역시 점진적으로 하락 압력을 받을 가능성이 크다. 이에 따라 원/달러 환율의 1400원대 복귀 시점은 다소 늦춰질 수 있지만 경상수지 흑자와 미국 물가 둔화라는 기본 여건을 감안하면 하반기에는 점진적인 하향 안정 흐름이 재개될 것으로 보인다.
